评论：加息不是万能的 但是不加息是万万不能的

听话听音，凡是听得懂中国话的人都知道，“但是”是个转折词，“但是”的后面，往往才是真实的意思。

但是，在进入“但是”之前，我们先解决“但是”之前的问题，为什么说，加息不是万能的。

早在2004年6月30日，美联储宣布第一次加息，水皮就在杂谈中发表了一篇文章，题目叫做“加息还是不加息是个问题”，断言周小川不会跟随格林斯潘走上加息之路。理由有4条。

理由之一，中国可能出现的过热是投资形成的结构性过热，而不是消费过热；

理由之二，中国的制造业产能相对过剩，产成品存在巨大的降价空间，通货膨胀的基础不扎实；

理由之三，中国人口的绝大部分农民收入自1997年以来没有实际增长，城乡差别不是在缩小而是在扩大，消费存在断层；

理由之四，当时居民存款已经突破10万亿，而国有商业银行效率低下，银行存款形成巨大压力，存在分流的要求。

这四条理由现在看来也没有改变的理由。

周小川没有加息，不等于周小川没有洞察力，看不到中国经济过热的迹象。相反，还在2003年7月，周小川就在内部的座谈会上指出，当时的货币投放增长过快，央行要作出预警。预警的措施之一是房地产贷款新政，之二则是提高存款保证金率。

对付贷款的过快增长，一般国家的央行有三种手段，最大众化也是最具覆盖效应的是加息，其次是提高商业银行的存款保证金，第三个手段则是发行央行的票据，在公开市场上回笼资金。

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