单纯利率政策没有作用 年内只会再加一次息

 中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭（资料图）

中国人民银行21日18：30在其网站上宣布，8月22日起上调金融机构存贷款基准利率，1年期上调0.27%至3.60%；1年期贷款基准利率上调0.18%至7.02%。中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭对金融界网站表示，加息在意料之中，在此时点上加息则另有原因；今年最多还会再加一次息，但加息对中国经济和资本市场的影响是非常轻微的。

哈继铭对金融界网站表示，对此次加息，他有四点看法。

第一，是否在意料之中？“我们说，是在意料之中，央行二季度货币政策报告已谈到通胀压力，7月的CPI又高达5.6%，央行此举虽不能完全消除通胀，但有利于降低通胀预期。”

第二，是加息时点问题。既然加息着重于对付通胀，为什么不在7月通胀数据出来后就加息，而要选择这个时点？

哈继铭表示，最近全球都处在在美国次级债阴影下，各国货币政策趋于谨慎。“我们前期报告也说对中国影响是很轻微，很难转化为对实体经济泊影响。因为中国经济对次级债风波还有三重防御。”

哈继铭进一步分析说，一是如果次级债影响到美国的消费，Fed就会减联邦储备利率。但Fed说明它还不这么看。

二是即使美国减息还不足以减少对美国乃至于对中国影响的话，那么中国出口竞争力一直在提高，对美国出口的占比一直在下降。1998年东南亚金融危机时，中国采取积极财政政策来有效抵消了这一影响。中国近年来财政收入大幅上升，赤字越来越小，完全有能力对付。

三对中国经济和资本市场的影响是非常轻微的。“我们认为，今年全年通胀可能在3.5%-4%，比去年1.5%高出200多个基点，而今年实际利率比去年还要低，对实体经济没有什么影响。”

第三，对于资本市场来说，昨天外管局推出个人可以直接投资境外证券市场的政策，这对国内股市本是利空，但中国股市今日还是涨，说明不论是投资者还是管理层都对资本市场有信心，在这种时候加息，不是为了打压股市，而是应对通胀和流动性。

第四，“中国今年不排除再加一次息，但最多再加一次。”

哈继铭认为，三季度通胀会温和下降。“7月份的工业增加值的增速和零售额增幅，扣除资产价格上涨后上涨速度都在放慢。”

最后，哈继铭表示，中国不应一味动用利率政策，而应该有其他配套政策。没有其他政策到位，利率政策起不到作用。

“我说的配套政策，一是资源价格的理顺，二是环保成本的提高，对环境污染惩罚力度的加大。”哈继铭说，“如果经济过热到资源价格和环保问题不可控制，到时再来治理，更加不可行，地方政府更有借口推托。如果各种资源价格理顺了，出口就不会增加得这么快，流动性也不会这么厉害。”

“不要把所有的希望都寄托在加息上，”哈继铭说。

央行今日同时宣布，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。

这是央行今年内第四次调整利率，但活期存款利率仍维持0.81%不变。

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