中国地产已经严重过剩 房价未来三年将大幅下跌

因为长期资产价格的泡沫是由长期的利率水平以及流动性水平决定的,而经他计算,世界的长期(5年以上)真实利率水平并不低(长期的流动性过剩严重程度并不可怕的地步)。但之所以令人惊奇地发生如此长时间的资产泡沫,货币幻觉是一个非常重要的因素。货币幻觉带来对价格上涨的持续性焦虑和迫不及待地参与,而这种焦虑和参与又反过来促使泡沫进一步放大。

他的结论是,房价的突然性反转可以部分消除这种焦虑和参与,降低单边预期自我生成的能力,导致市场交易者从心理学的"螺旋式上升的价格预期"中解脱出来。如果资产泡沫的受益阶层没法在短时间内修补这种"解脱",维持以往的单边上涨预期,那么,泡沫将自动挥发,房价将在市场的力量下开始激进的调整。

广东地区房价的"领跌"、北京上海的萎靡,已经动摇了长达5年的单边上涨预期,即使像地产商说的那样,"归咎"于信贷及利率政策,但假设政府真的解除了信贷控制以及降息,那么房价会上升吗?

很大程度上不会,就像罗伯特.希勒说的那样,政府政策可以在合理估值内影响资产价格,加息则资产贱降息则资产升,但进入高泡沫的心理学游戏里,政府的救助举动就被市场理解为"资产泡沫无法自我支撑的依据",其波动的形态就像股市那句谚语"高位利好,撒腿快跑,低位利空,大胆冲锋"。

罗伯特.希勒举例,"2001年1月3日,美联储开始一系列降息,当天纳斯达克股价指数暴涨14%。可美联储继续大幅调低利率,纳斯达克指数却在当年整体性大挫22%,因为市场认为美联储这么做是出于泡沫无法自我维系了"。

这个道理同样适用于,即使信贷、利率放松,也无法阻止未来房价雪崩式下跌,因为,对于目前的价格而言,中国的地产已经严重"过剩"。并且房价在未来3年内下跌的幅度将远远超越此前估计。

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