上调1%存款准备金率出台线路

中国人民银行7日宣布，为加强银行体系流动性管理，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。地震重灾区法人金融机构暂不上调。

此次人民币存款准备金上调，距央行5月12日上调存款准备金率0.5个百分点不足一月。

上调1%的准备金率是如何出台的呢？

准备金率为何火速上调

存款准备金率是传统的三大货币政策工具之一，通常是指中央银行强制要求商业银行按照存款的一定比率保留流动性。

6月7日，央行网站这样表述此次存款准备金率上调，“为加强银行体系流动性管理，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率”。

“流动性”依旧是央行调控的重点。但浙江省国际金融学会会长、浙江大学经济学院副院长金雪军分析认为，此次上调准备金率的目的很明确，就是防止热钱涌入而进行的流动性控制。

“央行目前的主要对手恐怕是热钱。”著名的经济学家易宪容也认为，此次央行调整准备金的公告，以往必会出现的“控制信贷”以及“遏制物价”的字眼无声息地消失了，仅称是为了“减少流动性”过于牵强。

5月份，官方数据佐证了上述观点。今年前4个月，贷款增加17965亿元，同比虽然增幅减少472亿元，但前4个月外汇储备却逆向增长了2281.1亿美元，其中4月份更是744.6亿美元，创单月外汇储备增长历史新高。

同月，德意志银行的一份研究报告显示：“4月份，中国贸易顺差和单月外商直接投资合计增长只有242.8亿美元，不可解释性外汇流入则高达501.8亿美元。”

央行一季度货币政策执行报告也指出，次贷危机持续发展，国际金融市场动荡，中国可能成为国际资金“避风港”。

同时，国内的通胀形势也是一个必须重视的问题。数据显示，4月份，我国PPI（工业品价格出厂指数）同比上涨了8.1%，创三年来新高，原材料、燃料和动力购进价格同比上涨了11.8%，是推高PPI的主要因素。5月份，PPI同比上涨8.2%，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.9%，都较上个月继续增高。而最近国际油价暴涨导致的下游产品成本提高，进一步提高了国内抗通胀的复杂性。

物价压力居高不下，今年前4个月，我国CPI累计上涨8.2%，涨幅比去年同期扩大5.4个百分点。

5月初，中国财政经济委员会副主席、央行前副行长吴晓灵就警示，国外投机客来到中国，押注人民币升值，海外投资者可能在快速获利后将资金从中国抽出，为中国金融市场安全制造风险。

5月17日，在非洲开发银行的年会上，中国人民银行行长周小川也公开表示，并不排除继续使用包括银行存款准备金率和利率等货币工具来确保宏观经济的稳定。

意外之举浙江多方面“受伤”

“这次上调准备金率让人感觉有点措手不及。”中信金通的首席分析师钱向劲这样告诉导报记者，“虽然上调准备金率其不是针对股市，但对股市的影响出乎意料得大”。

6月10日，央行公布准备金率上调后的第一个交易日，沪深两市大幅低开,沪指和深成指开盘即分别以下跌3.83％和4.44％,此后个股板块几乎全线下跌,沪指收盘报3072.33点，下跌257点,创去年6月4日以来单日最大跌幅。两市近千只股票跌停。

金融和地产两个被认为是直接受上调准备金率影响最大的板块成为当日领跌盘面的做空动力。当日，工行跌8.35％，中行跌7.87％，建行跌7.75％，交行跌9.48％。银行板块14只银行股中，5只跌停，5只跌幅超过9%。

房地产板块也是惨不忍睹。房地产板块122只股票中，跌幅超过9%的股票为93家，其中39家跌停，几乎全军覆没。

“流动性再次缩紧，对企业融资难度来说又增加了一分，真的越来越难了。”一位不愿透露姓名企业主私下向导报记者抱怨。

数据统计显示，本次上调将使银行体系的流动性回收约4000亿元左右。

仅从浙江来看，根据浙江省统计局的最新数据，货币信贷政策对浙江省中小企业正常运行起着重大影响，经过多次加息和上调存款准备金率，一季度浙江省企业流动资金景气指数为109.6，分别比上季和去年同期下降11.2点和16.6点。企业融资景气指数为104.9，分别比上季和去年同期下降10.9点和12.6点。

缘何叠加出台？

钱向劲认为，这次存款准备金率的调整增加一个百分点，和以往预期的每次调整0.5个百分点相比，力度较大。

中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立指出，此次调整的节奏和频率不太一样的原因主要有两点。

一是6月份有将近3000多亿元的央行票据到期，央行必须在当月要把这些流动性冲回去。

“毫无疑问，最好的办法就是提高存款准备金率，否则的话他就必须要再多增加发行央行票据，而发行央行票据的成本比较高，所以选择用提高存款准备金率的形式吸收过多的资金。”

二是和周边的环境有关系。比如越南、印度由于通货膨胀的加剧而导致了货币危机，这就给我国货币政策的操作者提了一个警示，在经济增长与控制通货膨胀之间，如果要选择的话，以前可能两者兼而有之，但在目前外界因素刺激之下，可能使得决策者对通货膨胀更加看重，所以加大了货币紧缩的力度。

为何赶在CPI公布前出台？

7日上调存款准备金率，此时，距12日国家统计局公布5月份CPI数据还有5天时间。

“央行在5月份经济统计数据公布前出台调控政策，调控幅度超常规，出乎市场意料。”钱向劲表示。

央行的一系列政策数据显示，自2003年央行陆续上调存款准备金率以来，每次调整0.5个百分点成为一种惯例，仅在去年12月25日，中央确定从紧货币政策后，央行一次性上调了一个百分点，此后也一直保持每次0.5%的频率；而且一般是在上月CPI数据公布之后才公布调控措施。

如5月12日，国家统计局上午公布4月份我国CPI同比上涨8.5％，中国人民银行下午即宣布自5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

“此前几次上调存款准备金率是对之前公布的CPI数据的一个快速反应。”对于此次在宏观数据公布之前上调存款准备金率，金雪军分析认为，此次央行在公布CPI数据之前就宣布上调存款准备金率，主要目的是防止热钱涌入而进行的流动性控制，并表态，在通胀高企背景下，宏观调控从紧的态度不变。

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